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　　智通财经APP获悉◈◈，光大证券发布研报称◈◈，2025年6月SMM中国电解铜产量113.5万吨◈◈，冶炼开工率为86%◈◈；按6月产量和开工率计算◈◈，6月产能年化的中国电解铜产能为1588万吨/年◈◈。SMM预计仍有297.5万吨/年铜精炼产能待投产◈◈，2025◈◈、2026年分别投产约92.5蜜芽.miya188.cnn最新◈◈、75万吨/年◈◈，投产时间尚不明确的产能约130万吨/年◈◈。若在铜行业推行“反内卷”相关政策◈◈，或对新增铜冶炼产能做出限制◈◈、加速中小冶炼产能退出蜜芽.miya188.cnn最新◈◈，而铜下游消费仍会受益于新能源◈◈、电网改造等持续增长◈◈，冶炼产能过剩未来有望缓解◈◈，冶炼企业后续盈利有望迎来改善◈◈。

　　事件◈◈：(1)2025年7月1日◈◈，中央财经委员会第六次会议明确提出依法治理企业低价无序竞争尊龙凯时-人生就是搏!◈◈。◈◈，推动落后产能有序退出◈◈；(2)7月18日◈◈，工信部在国新办新闻发布会表示◈◈，钢铁◈◈、有色金属◈◈、石化◈◈、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台◈◈；下一步将持续落实铜蜜芽.miya188.cnn最新◈◈、铝◈◈、黄金产业高质量发展实施方案蜜芽.miya188.cnn最新◈◈，实施新一轮有色金属行业稳增长工作方案◈◈，推动行业实现质的有效提升和量的合理增长◈◈。

　　2024年中国电解铜产量1364万吨尊龙棋牌2023官方版◈◈，占全球原生电解铜产量59%◈◈；而2004年中国电解铜产量仅为203.5万吨(占全球15%)◈◈，期间年复合增长率10%◈◈。中国电解铜产量增长源于◈◈：1)中国铜需求快速增长◈◈；2)中国对外出口大量铜下游产成品如线)中国铜冶炼技术全球领先◈◈，冶炼具备高产值◈◈、人员密集的特点蜜芽.miya188.cnn最新◈◈。据百川盈孚样本产能尊龙凯时人生就是博·(中国)官网◈◈，◈◈，冶炼企业以国企为主◈◈，CR10约76%◈◈。2024年江西铜业铜产量229万吨尊龙棋牌2023官方版◈◈，铜陵有色177万吨◈◈，金川集团133万吨◈◈，云南铜业120.6万吨◈◈，紫金矿业75万吨◈◈，分别占国内产量的17%◈◈、13%◈◈、10%◈◈、9%◈◈、5%尊龙凯时·人生就是博◈◈，◈◈。

　　扩产◈◈：2025年6月冶炼开工率约86%尊龙棋牌2023官方版◈◈，仍有298万吨产能待投产(2025年6月产能约1588万吨/年)

　　2025年6月SMM中国电解铜产量113.5万吨◈◈，冶炼开工率为86%◈◈；按6月产量和开工率计算◈◈，6月产能年化的中国电解铜产能为1588万吨/年◈◈。SMM预计仍有297.5万吨/年铜精炼产能待投产◈◈，2025◈◈、2026年分别投产约92.5尊龙棋牌2023官方版◈◈、75万吨/年◈◈，投产时间尚不明确的产能约130万吨/年◈◈。

　　TC/RC是矿企支付给冶炼企业将铜矿生产成电解铜的粗炼/精炼费◈◈，铜精矿的紧张叠加中国冶炼产能的迅速扩张导致2024年以来TC持续下跌◈◈。(1)现货◈◈：截至2025年7月18日◈◈，TC现货价为-43.2美元/吨◈◈，处于历史低位◈◈。(2)长单◈◈：冶炼企业目前执行长单基准价为2024年末签订的21.25美元/吨◈◈；而2025年6月年中长单加工费已降至0美元/吨◈◈。即冶炼企业无加工费收入◈◈，只能依赖于副产品硫酸尊龙棋牌2023官方版◈◈、小金属和超额回收率盈利◈◈。若后续硫酸价格下行蜜芽.miya188.cnn最新◈◈，冶炼企业或面临亏损◈◈。

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